【券商聚焦】东吴证券维持快手买入评级 看好可灵AI商业化 今日看点

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，快手-W(01024.HK)2026Q2业绩基本符合市场预期，核心商业表现稳健，但短期投入加大拖累经调整净利润；长期看好可灵AI商业化验证及主业逐步企稳，维持“买入”评级。2026Q2实现收入355.4亿元（人民币，下同），同比增长1.4%；毛利率51.6%，同比下滑4.1pct；经调整净利39.1亿元，同比下滑30.3%。广告收入206.4亿元，同比增长4.4%，短剧营销投放消耗同比增长超100%，AIGC营销素材消耗同比增长超70%；直播收入86.9亿元，同比下滑13.5%；其他服务收入62.1亿元，同比增长18.5%，主要由可灵AI驱动。剔除直播后核心商业收入同比增长7.4%。短期投入方面，收入分成成本及税项123.2亿元，同比增长16.9%，占收入比重升至34.7%；研发开支45.8亿元，同比增长34.7%；物业及设备折旧由8.9亿元提升至17.5亿元，接近翻倍，预计未来2个季度利润率仍有压力。可灵AI 2026Q2收入超8.5亿元，同比增速超200%；可灵MCP与CLI上线，支持外部AI Agent调度可灵进行批量创作。盈利预测上，东吴证券下调2026-2028年经调整净利润至86.9/95.9/113.7亿元（此前为172.8/186.1/211.3亿元），对应2026-2028年经调整净利润PE分别为14/13/11倍，维持“买入”评级。

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